최근 중동지역의 분쟁(이-팔 전쟁, ’23.10.7)은 원유와 같은 원자재 시장에 지정학적 위험을 증가시키고 있다. 지금까지는 그 영향이 미미하였지만, 과거 선례는 분쟁 확대가 원유 등의 원자재 가격 급등으로 이어질 수 있다는 점을 시사하고 있으므로, 최근 분쟁이 국제유가에 미치는 영향에 대해 알아보자.

□ 중동 분쟁 발생 전/후의 국제유가

① 분쟁 전 국제유가

- ’23.3월 이후, 국제유가의 가격 변동성이 확대되었고, 이는 선진국의 긴축 통화정책 및 OPEC+ 감산에 따른 세계 경제성장의 전망치 변화에 기인

ㅇ주요국 중앙은행의 정책 실패로 인해 글로벌 경기침체에 대한 우려가 높아지면서, 4월 국제유가는 하락하여 5월과 6월에는 비교적 안정세 유지

ㅇ OPEC+의 자발적 감산 결정(’24.4월 발표)이 유가에 미치는 영향은 그리 크지 않았고, 이는 이란과 미국의 증산 규모와 감산 규모가 거의 비슷했기 때문

- 7월 사우디의 100만 b/d 추가 감산 및 10월 러시아의 30만 b/d 추가 감산 시행으로 수급 균형이 타이트

ㅇ 국제유가는 6월 중순 $72/배럴에서 9월 말에는 $95/배럴까지 지속적으로 상승하였는데, 이는 중국의 탄력적인 원유 수요와 함께 예상보다 빠른 미국의 경제성장에 기인

<주요 이벤트에 따른 국제유가 변화 추이(’22.9월 ~ ’23.10월, 브렌트유 기준)>

② 분쟁 이후 국제유가

- ’23.10월 발생한 중동 분쟁으로 인해 유가는 소폭 상승

ㅇ 브렌트유는 중동 지정학적 위험의 영향으로 전쟁 발발 이전 대비 6% 상승하였지만, ’23.10월 중순 브렌트유 가격($92.4/배럴)은 ’22.6월 기록한 최고치($120/배럴) 대비 23% 낮은 수준 기록

□ 중동 분쟁이 향후 국제유가에 미치는 영향 분석

① 시나리오 설정

- 총 4개의 시나리오로, 분쟁이 확대되지 않는 ❶ 기본 예측 시나리오와 과거 선례를 바탕으로 분쟁 확대*로 인한 세계 원유 공급에 대한 영향을 ❷ 소규모 차질, ❸ 중규모 차질, ❹ 대규모 차질 시나리오로 설정

* 최근 분쟁이 다른 중동 지역으로 확산되면, 중동 원유 공급도 크게 감소하여 세계 원유 시장에 미치는 영향이 막대할 수 있음

** 소규모~대규모 시나리오에서 긴장 고조는 초기 유가에 영향을 주는 것으로 가정하였지만, 실제로 시나리오 상의 충격이 발생한다면, 연평균 유가에 미치는 영향은 공급 차질 정도와 기간에 의해 좌우됨

② 시나리오별 국제유가 전망

- (기본 예측 시나리오) 최근 분쟁이 유가에 미치는 영향은 제한적이며, 수요와 공급에 의해 가격이 결정되는 시나리오로, 세계 경제성장 둔화로 국제유가는 ’23년 4분기 평균 $90/배럴에서 ’24년에는 평균 $81/배럴로 하락할 것으로 전망

- (소규모 공급 차질 시나리오) 세계 원유 공급은 50만~200만 b/d(’23년 원유 공급의 약 0.5~2% 수준) 감소

ㅇ’11년 리비아 내전 후 1분기 시점과 최근 OPEC+ 감축에 따른 유가 변화와 유사하며, 국제유가는 ’23년 4분기 기준 전망치($90/배럴) 대비 3~13%($3~12/배럴) 상승 전망

- (중규모 공급 차질 시나리오) 세계 원유 공급은 300만~500만 b/d(’23년 원유 공급의 약 3~5% 수준) 감소

ㅇ’03년 이라크 전쟁 동안 세계 원유 공급이 3% 감소했던 상황과 유사하며, 국제유가는 ’23년 4분기 기준 전망치 대비 21~35%($19~31/배럴) 상승 전망

- (대규모 공급 차질 시나리오) 세계 원유 공급은 600만~800만 b/d(’23년 원유 공급의 약 6~8% 수준) 감소

ㅇ ’73년 아랍 국가가 석유 수출 금지 조치를 단행했을 때와 유사한 수준이며, 국제유가는 ’23년 4분기 기준 전망치 대비 56~75% ($50~67/배럴) 상승할 것임.

- 그러나 현재 여유생산용량이 500만 b/d를 초과하고 있어 공급 차질이 실제로 발생하더라도 OPEC+ 국가의 생산량 확대나 미국의 전략비축유 방출로 인해 상쇄될 수 있을 것으로 판단됨

<시나리오별 향후 유가 전망,브렌트유 기준>

③ 주요 기관의 국제유가 전망 비교

- 중동 분쟁이 심화되지 않을 경우, 국제유가는 ’23년 하락세를 보인 후, ’24년 추가 하락세를 보이며, ’25년 안정세를 유지할 것으로 EIA를 제외한 다른 기관은 전망

ㅇ 세계은행, 브렌트유 선물(Futures), 컨센서스 전망치(Consensus Forecasts), 美 EIA는 ’24년 국제유가를 $81~94.91/배럴로 전망

ㅇ ’24년 상반기에는 타이트한 시장이 완화되면서 재고가 증가할 것으로 예상되며, 세계 경제성장 둔화로 수요 압박이 감소하여 유가는 ’24년 하락 후 ’25년 추가로 하락할 것으로 전망

<주요 기관의 국제유가 전망치 비교(’23~’25년)>

④ 기타 변수

- 중동 지역 긴장 고조와는 별개로 경제성장, OPEC+ 감산활동, 북미 원유 생산량 등도 유가에 영향을 미칠 수 있음

ㅇ특히, △ 중국을 비롯한 경제성장의 둔화는 유가 하락의 주요 요인이며, △ 사우디와 러시아의 감산 연장 또는 OPEC+추가 감산은 주요 유가 상승 리스크이며, △ 미국 셰일기업들이 예상 생산량을 ’25년까지 충족하지 못하면 유가는 상승할 가능성이 있음

□ 시사점

- 최근 분쟁이 국제유가에 미치는 영향은 미미하였고, 이는 세계은행의 기본 예측과 일치함. 하지만, 중동 지역은 전 세계 원유 공급의 상당 부분을 차지하고 있어 과거 선례로 보건데, 중동 분쟁의 확대는 세계 원유 공급에 차질을 줄 수 있으므로 이에 대한 준비가 필요

- 중동 지역의 긴장이 고조되어 유가와 에너지 가격이 크게 상승하는 경우, 각국 정부는 가격 통제, 보조금 지급, 화석연료 사용 확대 등의 정책으로 이를 대응해서는 안 되며, 단기적으로 취약계층에 대한 선별적 지원을 증가시키고 장기적으로는 청정에너지 보급을 확대해야 함

출처: 에너지경제연구원 미래에너지연구실