일본시장, 저금리 추세가 한동안 이어질 듯

- 장기금리 2% 넘기 힘들며, 정책금리 또한 1% 안팎 -

 

보고일자 : 2007.12.31.

김연건 동경무역관

the3j@kotra.or.kr

 

 

□ 일본 저금리 추세 지속

 

 ○ 일본은 저금리 기조가 계속되고 있음.

 

 ○ 일본은행의 금융정책 및 금리 관련 일지는 다음과 같음.

  - 2000.8.11. : 제로금리 정책 해제(무담보 콜금리를 0%에서 0.25%로 인상)

  - 2001.2.9. : 공정보합금리를 0.5%에서 0.35%로 인하

  - 2001.2.28. : 무담보 콜금리를 0.25%에서 0.15%로 인하

  - 2001.2.28. : 공정보합금리를 0.35%에서 0.25%로 인하

  - 2001.3.19. : 양적 완화정책 개시(조절목표를 무담보콜레이트에서 일본은행 당좌예금잔고로 변경)

  - 2001.3.19. : 일본은행 당좌예금 잔고목표를 4조~5조엔으로 책정

  - 2001.4.26. : 참고-고이즈미 내각 발족

  - 2001.8.14. : 일본은행 당좌예금잔고목표를 5조~6조엔으로 증액

  - 2001.9.18. : 일본은행 당좌예금잔고목표를 6조엔 이상으로 증액

  - 2001.9.18. : 공정보합금리를 0.25%에서 0.10%로 인하

  - 2001.12.19. : 일본은행 당좌예금 잔고목표를 10조~15조엔으로 증액

  - 2002.10.30. : 일본은행 당좌예금 잔고목표를 15조~20조엔으로 증액

  - 2003.3.20. : 후쿠이 신 일본은행 총재 취임

  - 2003.3.25.  : 일본은행 당좌예금 잔고목표를 17조~22조엔으로 증액

  - 2003.4.30. : 일본은행 당좌예금 잔고목표를 22조~27조엔으로 증액

  - 2003.5.20.  : 일본은행 당좌예금 잔고목표를 27조~30조엔으로 증액

  - 2003.10.10.  : 일본은행 당좌예금 잔고목표를 27조~32조엔으로 증액

  - 2004.1.20. : 일본은행 당좌예금 잔고목표를 30조~35조엔으로 증액

  - 2006.3.9. : 양적완화정책 해제(조절목표를 일본은행당좌예금잔고에서 무담보콜레이트로 변경)

  - 2006.7.14. : 제로금리정책 해제(무담보콜레이트를 0%에서 0.25%로 인상)

  - 2006.7.14. : 기준화부리율(구공정보합금리)를 0.40%로 인상

  - 2006.9.26. : 참고-아베 내각 발족

  - 2007.1.18. : 추가금리인상 보류

  - 2007.2.21. : 무담보 콜레이트를 0.25%에서 0.50%로 인상

  - 2007.2.21. : 기준화부리율(구공정보합금리)를 0.40%에서 0.75%로 인상

  - 2007.3.20. : 현상유지 결정

  - 2007.4.10. : 현상유지 결정(물가하락은 일시적으로 판단-일본은행)

  - 2007.4.27. : 현상유지 결정(물가상승률2007년도 0.1%로 예측)(금리는 물가에 맞춘다-일본은행)

  - 2007.5.17. : 현상유지 결정(물가상승률이 마이너스라도 금리인상은 가능하다-일본은행)

  - 2007.6.15. : 현상유지 결정

  - 2007.7.11. : 금융정책결정회합(현상유지 결정)

  - 2007.7.29. : 참의원선거개표

  - 2007.8.22. : 금융정책결정회합(현상유지 결정)

  - 2007.9.12. : 아베수상 사임

  - 2007.9.18. : 금융정책결정회합(현상유지 결정)

  - 2007.9.26. : 후쿠다수상 취임

  - 2008.3. : 후쿠이 일본은행 총재 퇴임 예상

 

 ○ 일본의 현재 0.5%의 정책금리는 다른 외국에 비해서 매우 낮은 금리에 해당함.

 

주요국의 정책금리

	국가명	정책금리	변경일	변경폭
1	남 아프리카	10.50	2007.10.11	+0.50
2	뉴질랜드	8.25	2007.7.26	+0.25
3	중국	7.29	2007.9.14	+0.27
4	호주	6.75	2007.11.7	+0.25
5	영국	5.75	2007.7.5	+0.25
6	미국	4.50	2007.10.31	-0.25
7	캐나다	4.25	2007.12.4	-0.25
8	유로13개국	4.00	2007.6.6	+0.25
9	스위스	2.75	2007.9.13	+0.25
10	일본	0.50	2007.2.21	+0.25

출처 : 주간 이코노미스트, 2007.12 현재

 

 ○ 위 도표에서 보듯, 일본의 정책금리는 다른 국가에 비해 월등이 낮은 것으로 나타나고 있으며, 이는 일본의 개인투자자들의 투자가 해외로 항하게 되는 요인이 돼 ‘엔케리 트레이드’를 발생시키게 됨.

 

  - 엔 캐리 트레이드 : 엔을 빌려 다른나라의 증권이나 금융상품 등에 투자하는 현상을 말하는 것으로, 엔의 매도수요가 증가하기 때문에 엔 가치가 하락되는 현상을 말함.

 

  - 원래 캐리 트레이드(carry trade)는 증권브로커 등이 차입한 자금을 바탕으로 유가증권의 투자 등을 늘이는 행위들을 일컬음. 투자대상국에서의 투자이익이 차입국의 금리보다 높을 것을 확신할 수 있을 때에 투자수익과 환차익을 기대하는 행위

 

  - jp모건 등에 따르면 해외로 투자되는 일본 자금 40조엔 중 30조엔 가량이 일본의 개인투자자들이 직간접적으로 해외채권에 투자한 것으로 보이며, 10조엔 가량이 헤지펀드 및 외국 투자자 등의 투자로 알려져 있음.

 

 ○ 일본의 장기 금리는 1999년 이후 2% 이하로 유지되고 있음. 이는 2007년 2월에 정책금리가 0.5%로 인상됐음에도 불구하고 높아지지를 않고 있음.

 

  - 이제 앞으로 일본의 인구는 점차 줄어들게 됨, 수요와 공급 양쪽에 있어서 경제성장률이 높아지기 힘든 상황임을 의미함.

 

  - 금리 역시, 앞으로도 장기금리는 2%를 넘지 않고, 정책금리 또한 극적으로 변화할 가능성이 많지 않음.

 

 ○ 한편, 2008년도 3월에는 일본은행의 후쿠이 총재 임기가 끝나게 됨. 하지만, 후기 인선에 있어서도 부총재의 승격 등의 완만한 인사가 예상되고 있어서 금융정책이 급변할 가능성은 크지 않은 것으로 보임.

 

 ○ 일본의 정책금리의 경우 2008년도에 1~2회 상승할 가능성이 존재하는 것으로 보이나, 1번에 상승하는 포인트는 0.25% 정도로서 그렇게 영향이 크지는 않을 것으로 생각됨.

 

 

자료원 : 주간 다이아몬드 12.29, 이코노미스트 12.28 인터넷 등