中 금리 재인하와 하반기 경제 전망(1)

- 한 달 만에 비대칭 인하, 유동성 순공급 지속 확대 -

- 6월 지표 기대 미달할 듯...대규모 경기진작보다는 안정성장 유지 속 정책조합 예상 -

사진: 新聞資訊

□ ‘비대칭’ ‘대출 할인 폭 확대’ 주목

 ㅇ 중국인민은행은 6일부터 예금과 대출 기준금리를 각각 0.25%p와 0.31p 인하한다고 5일 발표

  - 이로써 1년 만기 예금 금리는 3.0%, 대출 금리는 6.0%로 각각 조정

  - 대출금리 할인 허용 폭을 20%에서 30%로 인하하는 조치도 함께 발표

 ㅇ 이번 금리 재인하의 핵심은 ‘예대 비대칭과 대출 할인 폭 확대’로 집약

  - 특히 1년 만기 대출금리를 6월 초까지 6.56%(할인 폭 10%)에서 6월 8일부 6.31%(할인 폭 20%), 7월 6일 6.0%(할인 폭 30%)로 각각 인하

  - 이에 따라 대출자(기업, 민간)에게 실제 적용되는 금리는 5.9%(6월 초까지)에서 5.1%(6월 8일부), 4.2%(7월 6일부)까지로 내려갈 수 있음을 의미

□ 5주 연속 유동성 순공급

 ㅇ 한편 인민은행은 5알 역(逆)RP(환매채) 매매를 통해 450억 위안의 유동성을 추가 공급

  - 7일물 50억 위안과 14일물 400억 위안이며 금리는 각각 4.8%와 4.0%로 각각 15bps와 10bps 하락

  - 금주 공개시장 만기도래 자금 370억 위안, 6월 3일 역RP 매매를 통한 순공급 1430억의 유동성 등 감안 시 금주 순공급 자금은 2250억 위안으로 5월 이래 5주 연속 유동성을 순공급함.

□ 평가

 ㅇ 이번 금리 재인하 조치는 내주 발표될 예정인 6월과 상반기 주요 거시지표가 기대수준에 못 미쳤음을 시사하는 것으로 경기회복 시기가 예상보다 지연됨을 의미.

  - 그러나 이는 대출완화차원의 정책이며 대규모 경기진작정책의 신호탄은 아닌 것으로 평가

  - 이번 조치에서 개인주택대출금리 할인 폭 확대조치가 없었음에 주목하며 이는 선별적 부동산대출억제정책을 계속 엄격히 집행할 것임을 시사하는 것으로 평가

  - 최근 사회간접자본(SOC)과 부동산 투자 증가로 줄곧 하락하던 고정자산투자가 지난 6월 소폭이나마 상승한 것으로 추정되는 상황에서 중국정부는 경기단기 급등보다는 ‘안정과 구조조정’ 카드를 선택할 것임.

   * 주요 거시지표 발표일정: 7월 9(물가 CPI, PPI). 7월 10(수출입)~13일(2Q GDP, 공업지표, 소비, 고정자산투자, 부동산지표) 7월 10~15일(6월 통화 대출수치)

 ㅇ 중국은 적어도 현 상황에서는 기존의 정책 기조를 유지하면서 제한되고 점진적인 범위 내에서 경기부양에 나설 것임.

  - 다만 한 가지 정책만 내놓지 않고 다양한 정책들을 조합하는 ‘정책조합(Policy Mix)'가 주류를 이룰 것임.

  - 현 상황에서 ‘정책조합’은 가까운 시일 내 ‘지준율 (추가)인하’ 혹은 뒤이어 ‘금리 인하’ 등이 있을 수 있으며 그 폭은 크지 않을 것임.

  - 정책조합에서는 개별 조치의 강도는 크지 않지만 여러 정책조치를 조합함으로써 유동성 단기급증 등 리스크 요인을 막고 시너지 효과를 내는 것이 최우선 고려사항

 ㅇ 7월 6일부 금리 인하 조치는 꽁꽁 언 발에 미지근한 물을 부어 몸을 서서히 녹이려는 의도가 강한 것으로 풀이됨.

  - 갑자기 뜨거운 물을 부을 경우(대규모 단기 경기진작 프로그램 가동) 부작용과 리스크 급증이 우려됨.

  - 앞으로 수개월간 중국은 기업과 민생지원 차원의 금융비용 완화를 위해 시장의 반응을 보며 선별적인 유동성 공급확대에 나설 것임.

  - 정책조합 차원의 지준율 추가인하 조치가 곧 이어 나올 수 있으며 경기회복 지연에 따라 금리 추가인하 가능성도 큼.

자료원: 중국인민은행, CEIC, UBS, KOTRA베이징무역관