中 금리 재인하와 하반기 경제 전망(2)

- 상반기 거시지표 전반적 부진 속 유동성·투자 등 일부는 개선 조짐 -

- 경기저점 3분기 중반 관측...지준율과 금리 추가인하 가능성 -

사진 : 福房網

□ 상반기 경제실적 추정

 ㅇ 상반기 중국 경제는 실물지표가 부진한 가운데 유동성 공급 확대를 통한 정부의 안정(穩)성장정책이 6월부터 일부 효력을 발휘하기 시작한 것으로 평가

  - 상반기 주요 거시지표는 7월 9일(물가), 10일(수출입), 13일(2분기 GDP, 공업지표, 소비, 고정자산투자, 부동산 등)에 각각 발표되나 최근 동향을 바탕으로 추정 시도

 ㅇ 6월 은행 신규대출금액은 8000억 위안을 초과한 것으로 추정(2011년 6월 6340억 위안, 2012년 5월 7930억 위안 대비 점진적 확대 추세)

  - 신규대출에서 사회기초시설(SOC), 부동산투자 등 중장기 대출비율이 확대된 것으로 추정

  - 상반기(특히 상반기 후반에 들수록)에는 SOC, 부동산 투자, 금리인하, 절전제품 보조금 지급조치 등이 고정자산투자를 소폭이나마 반등시키며 경기를 제한된 범위에서 떠받친 것으로 평가

 ㅇ 그러나 공업부가가치 지표는 여전히 한자리 수(6월 9% 초반 추정)로 추정돼 부진한 것으로 평가

  - 업종별로 재고가 여전하며 지난해 같은 기간의 높은 성장률과 비교 시 여전히 부진함.

   * 2011년 6월 15.1%, 2012년 5월 9.6% 대비 낮은 수준으로 추정

 ㅇ 부동산은 6월 판매 면적이 확대됐고 전월대비 가격이 하락한 도시의 숫자가 감소한 것으로 추정

  - 6월 8일부 금리인하 조치가 주택대출비용 인하에 일부 도움이 됐고 부동산 정책과 가격 회복에 대한 시장 기대감도 다소 낙관적으로 전환 중

  - 부동산은 제한된 범위지만 하반기 경제도 지탱하는 버팀목 역할을 할 것임.

 ㅇ 수출은 5월 깜짝 반등(15.3%)했으나 6월에는 다시 현저하게 떨어진 것으로 추정

  - 미국 공급관리자협회(ISM) 제조업지수와 독일 IFO 기업환경지수 하락세 등 선진국 경제가 여전히 부진하며 이는 중국의 외부수요 억제요인으로 작용

  - 6월 수출은(전년동기대비) 5% 내외 증가, 수입 증가율은 10% 내외(혹은 아래)에 각각 그쳤을 가능성 추정

 ㅇ 물가 하락세 지속 추정

  - 소비자물가는 5월 3.0%에서 6월 2% 초반대로 크게 떨어졌을 가능성 추정

  - 생산자물가는 5월 -1.4%에서 6월 -2%에 근접하는 수준으로 하락했을 가능성

  - (식품)은 공급충족과 기후양호 등으로 6월 식품가격(채소, 과일, 돈육 등)이 전월보다 큰 폭으로 하락세를 보였을 것임.

  - (비식품)유가 등 국제 1차 상품 가격하락이 전반적으로 가격인하 요인으로 작용

□ 하반기 정책과 지표 전망

 ㅇ 경기회복 시기와 관련 2분기 저점을 단정하기에는 팩트(facts)가 부족

  - 3분기 중반 경 저점통과를 예상하며, 이는 앞으로 지준율 추가인하와 함께 한 차례 정도의 추가적 금리인하 가능성을 뒷받침함.

 ㅇ 현 상황에서 대규모 경기진작 프로그램은 득보다 실이 큰 것으로 분석

  - 현재 정책기조는 ‘성장’이 아니라 ‘안정 성장’이며 중국은 구조조정 지속추진 속에 선별적이고 신중한 경기부양을 통한 건전한 성장을 모색함.

 ㅇ 만약 유럽 채무위기와 미국경제위기 등의 추가 악화상황이 발생한다면 중국 정부가 대규모 경기진작책을 내놓겠지만 그렇지 않을 경우에는 기존 정책기조 유지 전망

  - 이는 현재로서는 2008년과 같은 대규모 대정투자 혹은 부동산 구매제한 대폭완화 등의 조치는 내놓기 어렵다는 점을 의미

  - 2008~2009년 4조 위안 프로그램으로 급속 회복은 했으나 이어 통화팽창, 공급과잉, 중복투자, 부동산 버블 등이 동시다발적으로 터진 이른바 ‘4조 위안 후유증’을 겪어야 했음.

중국 거시경제 2분기 지표 추정

    주: 수치 추정치 및 전망치의 초반 또는 중반 기준은 '0% 초반': 0.3%까지, '0% 중반' : 0.4~0.6%, '0% 후반' : 0.7~0.9% 등

    자료원: 중국인민은행, CEIC, UBS, KOTRA베이징무역관 (下同)

2012년 중국 주요 거시지표 전망

자료원: 중국인민은행, CEIC, UBS, KOTRA 베이징 무역관