헝가리 외화표시 대출부담, 현지 구매력·유동성 악화 예상

- CHF/HUF 환율 2008년 대비 약 50% 상승 -

□ 최근 미국 국가신용등급이 문제가 되며(AAA→AA 하향 조정) 안전자산을 찾는 투자자들이 스위스 프랑화로 자금을 집중시킴에 따라 헝가리 가계부채부담이 큰 폭으로 증가하고 있음. 로이터 통신의 추정에 따르면 스위스 프랑화 표시 가계대출규모는 헝가리 GDP의 1/5 수준이며, 헝가리의 경제회복이 더뎌지는 주요 원인 중의 하나임.

 ○ 현지 reiffeisen 은행 전문가의 추정으로는 CHF 표시 가계부채 규모는 약 318억 유로임. 여기에 해당되는 대출자의 수는 120만 명이 넘어 전체 인구의 10%를 넘는 것으로 파악되며, 이 중 1/4은 2011년 6월 기준 대출상환이 연체되고 있음. Capital Economics는 CHF 환율의 상승으로 현지 가계소비규모가 1%까지 감소할 것으로 전망함.

 ○ (환율 변동추세) 2008년 경제위기 이전 헝가리에서는 이자율과 환율이 낮은 스위스 프랑화 표시 대출로 모기지론과 자동차 구매대출이 유행했음. 당시 프랑화 대비 포린트 환율은 155~160선이었으나 이후 급한 상승세를 보이기 시작함. 헝가리 중앙은행(MNB)의 통계자료에 따르면 CHF/HUF 환율은 2008년 7월 143.28에 불과했으나 2009년부터 2011년까지 전년동기대비 매년 각 24.92%, 17.65%, 7.91% 증가율을 기록함. 그 결과, 2011년 7월 환율은 2008년 1월 당시 대비 무려 43.84% 상승한 227.24를 기록함. Teletrader의 환율시세표에 따르면 2011년 8월을 거치며 CHF/HUF 환율은 270대까지 치솟은 이후 240대로 급락하는 모습을 보임.

헝가리 기준금리 예상

자료원: portfolio

 ○ (기준금리) 헝가리의 기준금리는 2011년 들어 6%를 유지함. 경제전문지 포트폴리오의 설문조사로는 금융계 전문가들은 전반적으로 2011년 말까지는 현재 금리가 유지될 것이란 의견임. 2011년 상반기 헝가리 경제성장률이 기대 이하의 수치를 기록하고 물가상승률이 안정된 수준을 이어감에 따라 기준금리의 하향조정 가능성도 제기됐지만, CHF/HUF 환율을 대표로 한 불안정한 외부환경을 고려한 방어적 정책이 바람직하다는 평가임.

 ○ (정부 구제책) 정부는 가계부채 부담을 덜기 위해 한시적 고정환율제를 도입할 계획임. 이 계획은 2011년 3분기부터 2014년 말까지 CHF/HUF를 1:180 고정환율을 적용해 대출금을 상환하도록 하고 2015년부터 차액을 갚아가는 형태로 일종의 납기유예라고 볼 수 있음. 최근 총리의 발표에 따르면 2014년 이후에도 고정환율로부터 15% 이상의 상환부담 증가는 없도록 조치할 예정이라고 함.

□ 우리 기업에 대한 영향

 ○ 이 추세가 직접적으로 우리 기업에 끼치는 영향으로는 헝가리 소비자 구매력의 악화로 인한 내수시장의 침체가 지속, 최악의 경우 더욱 악화를 들 수 있음. 간접적으로는 부도채권의 증가 가능성 때문에 현지 은행권의 자금 유동성이 나빠져 현지진출하는 우리 기업들의 자금확보에 악영향을 끼칠 수 있음.

  - 현지 산업은행 의견에 따르면, 우리 중소기업들이 현지에 진출할 경우, 회계상 이윤은 한국 본사로 계상하는 것이 일반적이라 현지법인 또는 지사의 신용도가 낮게 나타나는 경우가 많으며 현지의 경우 생산관리 등에만 주력하는 편이라고 함. 이에 따라 헝가리에 진출을 고려하는 기업들은 현지 사정을 고려해 현지 CFO 등을 두고 자금운용에 관해 더욱 철저한 준비를 할 필요가 있음.

자료원: MNB, Portfolio, 산업은행