중국 구매자관리지수 올 들어 최저치...경착륙 우려 대두

- HSBC 3월 구매자관리지수 48.1로 4개월 연속 50 이하 -

- 관방통계는 4개월 연속 상승세, 경기부양 위한 금리인하는 4월 공업증가율 수치 보고 결정될 듯 -

 

 

 

□ 3월 HSBC 구매자관리지수 하락

 

 ○ HSBC의 구매자 관리지수가 작년 11월 이후 지속 상승세를 보이다가 올 3월 다시 하락함.

  - HSBC 3월 22일 발표에 따르면, 중국의 3월 구매자관리지수(PMI) 초보 예측치가 48.1로 2월의 49.6보다 크게 떨어짐.

  - 이는 지난 4개월간 최저수준이자 연속 5개월간 50 이하를 기록한 것으로 경기 부진을 반영하는 것으로 해석됨.

  - PMI가 50보다 높으면 전반적인 제조경기 양호를, 50보다 낮을 경우 제조업 경기 하락을 의미함.

 

HSBC 중국 구매관리지수 추이

자료원: HSBC

 

□ HSBC 구매자관리지수란?

 

 ○ HSBC의 월별 구매자관리지수는 초보수치와 최종수치로 나누어 두 번 발표됨.

  - 초보수치는 구매관리자를 대상으로 한 설문조사 전체 응답결과의 85~90%를 반영해 산출되며 일반적으로 최종 수치 발표 일주일 전에 발표됨.

  - 지난 4개월간 HSBC 구매자관리지수 초보 수치를 보면 48.0(2011년 12월)→49.0(12월)→48.4(2012년 1월)→49.7(2월)로 최종수치와 큰 차이는 없었음.

  - 중국물류구매연합회와 국가 통계국이 공동 발표하는 중국정부 공식발표 구매자관리지수는 작년 11월 40에서 올 2월에는 51로 HSBC 수치와 차이가 있음.

  - 그러나 국가통계국이 조만간 발표할 3월 구매자관리지수도 하락세를 보일 것임.

   * PMI 산출공식=신주문지수*30%+생산량지수*25%+종사인원지수*20%+공급상 배송시간지수*15%+원재료재고지수*10%

 

□ 생산둔화에 따른 취업시장 침체

 

 ○ 3월 HSBC의 중국 생산량지수 초보수치가 47.9로 2월의 50.2에 비해 크게 떨어짐.

  - 생산둔화가 취업시장에도 영향을 주면서 취업지수가 50 이하로 떨어짐.

  - 취업지수가 2009년 3월 이래 최저치를 기록했으며, 이런 점들을 고려해 일부에서는 중국경제의 경착륙을 우려함.

 

□ HSBC 구매자관리지수 대표성 부족에 대한 지적

 

 ○ 국가통계국이 발표하는 구매자관리지수가 대기업 위주인 것에 비해 HSBC 구매자관리지수는 중소기업 상황에 더 편중됐음.

  - 수출기업이 설문조사 모집단에 많이 포함됐음.

  - 메릴린치 중국 수석 이코노미스트인 루팅은 HSBC의 PMI가 중소기업에 과도하게 편중돼 시장의 단편만을 보여주며 대표성이 부족하다고 지적함.

  - 소규모 기업을 위주로 하기 때문에 계절적 조정 공간이 비교적 크며 한 달치 수치만으로 시장 상황을 잘못 판단하는 오류를 범할 수 있다고 주장함.

  - 루 수석 이코노미스트는 현재로서는 중국의 경착륙을 논하는 것이 맞지 않으며 중국은 올 1분기 경제성장률 8.3~8.5%, 연간 8.6%를 기록할 것으로 전망함.

 

 ○ 중국의 관방 PMI는 지난 몇 달간 HSBC 수치보다 줄곧 높은 수준을 보였으며 지난 3개월간 50 이상을 기록함.

  - HSBC PMI보다는 관방통계가 기업 상황을 폭넓게 반영하는 것은 사실임.

  - 중국 통계국의 PMI는 전국 제조기업 820개사를 모집단으로 하고 ‘국민경제업종분류’의 제조업 28개 업종을 대상으로 하며 업종 규모에 비례해 모집단 수량을 달리함.

  - HSBC 구매자관리지수는 420개 기업을 모집단으로 함.

 

중국 통계국 발표 구매자관리지수 추이

    

자료원: 중국물류구매연합회

 

□ 4월 공업부가가치 증가율 수치에 따라 금리인하 여부 결정될 듯

 

 ○ 중국의 수출은 작년 4분기 전년동기대비 14.3% 증가했으나 올 1~2월에는 6.9% 증가하는데 그침.

  - HSBC는 신규 수출오더가 줄고 국내경기가 불안하기 때문에 소비진작책이 필요하다고 밝힘.

  - 지준율 인하가 불가피하고 2분기 중 금리인하 가능성이 크다는 의견도 있으나 현재까지의 PMI 수치로 금리인하를 논하기에는 이른감이 있음.

  - 중국 관방 PMI가 지난 4개월간 지속적인 상승세를 보였기 때문에 현재로는 중국정부가 금리인하를 고려하기는 어려울 것임.

  - 예춘증권 중국지역 수석 이코노미스트 장웨이저는 오는 4월 13일 발표되는 중국의 3월 공업부가가치 증가율이 크게 둔화되면 중국정부가 금리인하를 고려하게 될 것이라고 밝힘.

 

 

자료원: HSBC，齊魯證券，財經網，信息時報