인도 루피화가 사상 처음으로 90루피 선을 뚫고 내려갔다. 1월 중순 외환시장에서 루피화는 달러당 90.13루피까지 거래되며 전날 기록한 역대 최저치(89.9475)를 불과 하루 만에 갈아치웠다. 단기적 반등 없이 닷새 연속 약세를 이어가자 시장은 긴장감이 빠르게 퍼져나가는 분위기다.

<2025년 INR-USD 환율 추이>

[자료: Trading Economics]

가장 눈에 띄는 것은 환율 급등이 국내 금융시장에 즉각적인 영향을 미쳤다는 점이다. 루피화가 약세를 보이자, 인도 증시를 대표하는 두 핵심 지수인 Nifty(인도국가증권거래소 NSE의 주요 50개 종목으로 구성된 대표 지수)와 Sensex(봄베이증권거래소 BSE의 상위 30개 대형 종목으로 구성된 벤치마크 지수)가 동시에 약세로 전환했다. Nifty 지수는 곧바로 2만 6,000선 아래로 밀렸고, Sensex 역시 장 초반 200포인트 가까이 하락해 투자심리가 빠르게 위축되는 모습을 보였다. 개장 직후 HUL, Titan, Tata Motors PV, NTPC, BEL, Trent, Bajaj Finserv, Kotak Bank 등 주요 대형주들이 일제히 하락하면서 시장 전반의 경계심은 한층 더 뚜렷해졌다.

전문가들은 최근의 급락이 “단기 이벤트가 아니라 이미 쌓여온 압력이 분출된 결과”라고 진단한다. 무역·투자 흐름의 약화, 수입기업의 높은 달러 수요, 아시아 통화 전반의 동반 약세, 글로벌 달러 강세, 여기에 인도–미국 무역 협상 지연까지 겹치며 루피화가 사실상 ‘빠져나갈 틈 없이’ 약세 흐름에 갇혔다는 분석이다.

특히 인도–미국 무역 협상이 예상보다 길어지면서 시장 불안은 더욱 커지고 있다. 외국인 투자자들은 구체적인 관세 조건과 협정 문구가 제시되기 전까지 보수적인 입장을 취하고 있으며, 일부 자금은 이미 단기적으로 유출되는 모습까지 보이고 있다. 애널리스트들은 “협정이 타결되면 루피화의 낙폭이 안정될 가능성이 있지만, 관세 구조·발효 시점 등 디테일이 나오기 전까지는 불확실성이 이어질 것”이라고 분석했다.

루피화 약세는 인도 경제의 구조적 요인과도 맞닿아 있다. 인도는 원유·전자제품·기계류·금 등 다양한 품목에서 높은 수입의존도를 보이며, 경제가 빠르게 성장할수록 달러 수요가 더 커지는 역설적인 구조를 안고 있다. 인도의 GDP가 8%대를 기록하며 ‘내부적으로 강한 경제’를 보여주는 동시에, 외환시장에서는 ‘외부와의 연결고리’에서 약세가 드러나는 셈이다.

자본 흐름도 문제다. 미국 기준금리 인하가 예상보다 늦어지고 안전자산 선호가 강화되면서 글로벌 투자자금은 다시 달러 자산으로 몰리고 있다. 이 과정에서 신흥국 통화 전반이 약세를 보이고 있으며, 인도도 예외는 아니다. 외국인 포트폴리오 투자(FPI)는 최근 들어 순매도 흐름이 강화되면서 루피화에 추가적인 부담을 주고 있다.

시장에서는 “RBI(인도 중앙은행)가 왜 개입하지 않느냐”라는 질문이 잇따르고 있다. 인도는 ‘관리변동환율제’를 채택해 환율 급등락을 완화하는 개입은 하지만 특정 수준을 방어하지는 않는다. 최근 몇 주간 RBI의 개입 강도가 다소 낮아지면서 투기적 매도세가 유입됐다는 분석도 나온다. 다만 중앙은행은 “외환보유고는 급변동을 안정시키기 위한 것이지, 특정 환율을 고정하기 위한 수단이 아니다”라는 기존 입장을 유지하고 있다.

루피화 급락의 충격은 해외 유학생에게 가장 빠르게 전가되고 있다. 2024년 기준 약 76만 명의 인도 학생이 해외에서 공부하고 있으며, 환율이 84루피에서 90루피로 오르면서 유학비용이 약 7% 추가 상승했다. 이는 등록금·생활비·비자·숙박비 등 거의 모든 비용에 적용된다. 특히 미국 대학 유학생의 부담이 가장 크며, 영국·캐나다·호주·유로존 국가로의 유학 비용 역시 동반 상승하고 있다.

루피화 약세는 인도 수입기업의 외화 조달 부담을 즉시 높이며 한국산 제품의 가격 경쟁력에도 직접적인 영향을 미치고 있다. 인도는 원유, 전자부품, 기계류, 화학 원료 등 핵심 품목의 수입 의존도가 높아 환율이 상승할 때마다 전체 수입 비용이 동반 상승하는 구조다. 이에 따라 인도 바이어들은 발주를 연기하거나 저가 대체재로 눈을 돌리는 움직임을 보이고 있으며, 한국 기업에는 단가 조정 요구나 결제 조건 협상 강화 등 압력이 커질 가능성이 있다. 특히 철강, 석유화학, 자동차부품 등 가격 민감도가 높은 산업에서는 환율 변화가 보다 빠르고 직접적인 영향을 미치며, 인도 내 한국계 제조법인 역시 수입 부품 비용 증가로 원가 부담이 확대되고 있다.

반면 기술 우위가 뚜렷한 분야의 한국산 제품은 상대적으로 영향을 덜 받는 것으로 평가된다. 배터리 소재, 반도체 장비, 정밀 의료기기처럼 기술·품질 차별성이 높은 품목은 인도 내 대체재가 제한적이기 때문이다. 그러나 루피화 약세가 장기화될 경우 무역적자 확대에 대응하기 위한 인도 정부의 수입 규제 강화나 현지조달 확대 정책이 병행될 가능성이 있어 중기적 위험 요인으로 남아 있다. 이와 같은 환경 속에서 한국 수출기업들은 환율 변동성에 대한 모니터링을 강화하는 한편, 현지 파트너와의 가격 협의, 루피화 결제 옵션 검토, 공급망 현지화 수준 점검 등을 통해 대응 전략을 마련할 필요가 있다.

수입의존도가 높은 항공·자동차·제약·전자 산업도 직접적인 비용 증가에 직면하고 있다. 항공사와 정유사는 달러 결제 비중이 높아 환율 변동에 민감하며, 제약·자동차 업체도 원료·부품 수입에 따른 비용 압박을 피하기 어렵다. 소비자물가 측면에서도 환율은 잠재적 상승 요인으로 불린다.

그럼에도 전문가들은 “경제의 기초체력 자체는 흔들리지 않았다”라는 점을 강조한다. 8%대 성장률, 견조한 제조업과 서비스업 흐름, 안정적인 외환 보유액 등은 인도의 경제 기반을 뒷받침하는 요소다. 다만 국제 금융 환경이 개선되지 않으면 환율 변동성이 장기간 이어질 수 있다는 점에서 주의가 필요하다고 지적한다.

종합적으로 볼 때, 최근 루피화의 약세는 글로벌 달러 강세, 미국과의 무역 협상 지연, 수입 수요 증가, 포트폴리오 흐름 둔화 등 여러 요인이 중첩된 결과로 평가된다. 인도 정부와 중앙은행은 과도한 변동성 관리에 집중하는 한편, 환율 안정 기반을 강화하기 위해 무역 협상, 외국인 투자 유치, 수입 구조 개선 등 중기적 조치들을 병행할 것으로 전망된다.

자료: 인도 중앙은행(RBI), 인도 재무부(Ministry of Finance), 인도 상공부(Ministry of Commerce and Industry), IndiaToday, Economic Times, Business Standard, Financial Express, Hindustan Times 등 현지 언론 보도 및 KOTRA 뉴델리무역관 자료 종합