New Finanace In China: 중국의 새로운 금융경제 발전 방향은?

- 견고한 구조화를 통한 수익 창출과 지방자치 금융리스크 관리에 집중 필요 -

- 효과적인 투자방식, 다양한 비즈니스 플랫폼 개발을 통한 금융시장 발전 도모해야 -

□ 중국 금융시장 현황

 ○ 양회에서 언급된 중국 금융시장

  - 중국 금융시장은 향후 1) 금융 서비스산업에 민간자본 허용, 2) 예금보험제도 도입, 3) IPO 개혁 및 상장 폐지 메커니즘, 4) 다층 자본시장에 대한 포커스(회사채 시장 등) 5) 상하이와 홍콩, 심천과 홍콩 사이의 증권거래소 연계 강화, 6) 시장 크기 확대보다는 SOE의 역할에 대한 강조가 두드러짐.

  - 중국은 투자비율과 투자자본 수익률(Return on invested capital) 사이의 새로운 균형을 필요로 함. 투자자본 수익률은 중국 금융시장 성장에 매우 중요한 역할을 하며 낮은 투자비율로 높은 수익률을 이끌어내는 New Normal은 중국 기업들이 지향해야 하는 투자방법임.

중국 경제의 실현 가능한 투자 시나리오

자료원: New Finance in China 세미나 발표 자료

 ○ 중국 기업들, 세계적인 기업으로 성장 중이나 투자 수익률은 현저히 떨어져

  - 중국 기업들은 세계적인 기업들로 성장하고 있음. 2013년 포천(Fortune) 500대 기업에 89개의 중국 기업이 이름을 올렸음. 이는 미국(132개)에 이어 2위였음. 이러한 성장세를 이어간다면 2~3년 내 포천 500대 기업에 이름을 올린 중국 기업 수가 미국을 앞지를 것으로 예상됨.

2013년 Fortune 선정 주요 중국 기업 순위

             (단위: 백만 달러)

자료원: Fortune 500

  - 포천 500에 이름을 올린 중국 기업 대부분은 중국 정부가 운영하는 기업이며, 8개 기업만이 사기업이었음. 알리바바, 텐센트, 바이두와 같은 기업들은 매출이 비교적 높지 않아서 500대 기업에 포함되지 않음.

  - 중국 기업들이 세계적인 기업들 사이에서 경쟁력을 높이려면 기업의 규모를 늘리는 것에 집중하는 것이 아닌 투자 자본 수익률을 높이기 위한 노력을 강구해야 함. 실제로 1998~2012년 사이 상장된 중국 기업들의 투자자본 수익률(ROIC) 평균은 3%에 그침. 3%는 1달러를 회사 운영에 투자했을 때 3센트의 수익률이 있다는 것인데, 지난 100년간 미국 내 상장기업의 ROIC 평균이 10%를 기록한 것에 비하면 매우 낮은 수치임. 중국 경제가 지난 10년간 급격한 성장세를 이루고 있으나 효율적인 경제 성장이나 변화는 이루어지지 않으며 이는 중국이 풀어야 할 가장 큰 문제임.

□ 중국 금융시장 발전 방향

 ○ 중국 기업, 규모가 아닌 견고한 구조화를 통한 수익 창출에 집중해야

  - 중국 기업은 회계분야 비즈니스 모델 발전시키고 규모보다 수익을 늘리는 데 집중해야 함. 기본적으로 재정 평가방법은 1) 펀드의 효율적 배분, 2) 효과적인 위험 이동 및 흡수성, 3) 커버하는 적절한 범위, 4) 구조화, 5) 개인자본을 동원하는 능력 등인데, 중국의 경우 재정 중개능력이 효율적이지 않으며 구조가 은행 부문에 치우쳐 있으며 커버하는 범위가 한정적인 것이 한계점임.

  - 중국은 더욱 국제적이고 다층의(multilayer) 자본시장(the third board, 본드시장 등), IPO/상장 폐지, 아시아 인프라투자은행(AIIB)을 통해 투자 효율성을 높일 수 있을 것임. 특히 아시아 인프라투자은행(AIIB)을 통해 더 많은 투자 인프라를 구축할 수 있을 것. 또한, 철강·건축 자재 등의 생산과잉(overcapacity) 문제를 조절해 전반적인 아시아 시장에 걸친 투자를 확대시키고 투자 효율성을 개선할 것으로 기대됨.

 ○ 인터넷 금융 활성화 기대

  - 중국 내 눈에 띄는 성장세를 보이는 분야로, 2013년에는 1천여 개의 P2P 인터넷 금융 플랫폼이 생겨남. 현재 운영되는 중국 온라인 금융 플랫폼은 2천여 개에 달함. 향후에도 온라인을 통한 투자 및 금융상품 거래 등이 활성화될 것으로 기대됨.

 ○ 중국 지방정부, 금융 리스크 관리 필요

  - 중국 지방자치 금융은 중국 경제의 중추역할을 담당하는데 주로 세금에 의존했음. 그러나 세금이 부족해지자 철도·지하철 회사들을 설립, 회사채를 발행해 자금을 조달하기 시작했고 이로 인한 부채 문제는 더욱 악화됨. 2014년 기준 중국 지방정부 부채 규모는 약 25조 위안에 달하며, 이 문제를 해결하지 못할 경우 중국 경제의 위험이 커질 것임.

  - 따라서 효율적인 금융시장의 선순환을 위해서는 지방정부 부채 해결이 매우 중요함.

□ 중국 금융시장 전망

 ○ 향후 중국 경제의 원동력은 90호우

  - 90년대 이후에 태어난 세대를 일컫는 90호우는 이미 중국 내 경제 원동력으로 자리매김하고 있음. 현재 출산율 등을 고려했을 때 2030년까지 90호우는 4억 명에 이를 것이며 절반 이상이 대학 교육을 받을 것임.

  - 이는 미국의 2배 규모이며 향후 90호우 세대를 지속적으로 동기부여하고 창의적·혁신적으로 이끌어내는 것이 중국 경제 성장의 키 포인트일 것임.

 ○ 여러 불확실성 속에서도 중국 경제 낙관적

  - 중국은 지난 몇 년간 평균 6~7%대의 GDP 성장률, 3%대의 CPI 성장을 이어가고 있음. 이러한 성장 모멘텀를 꾸준히 이어갈 경우 2030년까지 명목 국내 총생산이 300조 위안에 이를 것으로 예상됨.

  - 금융 자산은 중국 GDP의 3배 정도라는 것을 감안하면 새로운 금융서비스시장 성장 가능성 또한 매우 높음.

  - 지난 35년 동안 중국은 다양한 분야에서 성공적인 기업들과 혁신적이고 새로운 비즈니스 모델들이 생겨남. 점점 더 많은 기업이 더욱 공격적으로 변하며 중국 시장은 이미 포화상태에 이르러 해외투자를 늘리는 상황임. 중국 기업들은 앞으로 투자자본 수익률을 높일 수 있는 효과적인 투자방식과 다양한 비즈니스 플랫폼 개발을 통해 금융시장을 발전시켜야 할 것

자료원: HKGCC, 북경대학교 New Finance Center at Guanghua School of Management, KOTRA 홍콩 무역관 자료 종합