아제르바이잔은 전형적인 화석연료 자원 의존형 경제구조를 띠고 있다. 수출의 약 90%, 국가예산의 약 60%가 석유와 가스에서 비롯된다. 따라서 국제 유가 변동은 국가 재정에 직접적인 영향을 미치며, 이는 무역수지 악화와 재정 건전성 측면에서 중요한 리스크로 작용할 수 있다.

2025년 7월 말 기준 아제르바이잔의 대외 수출액은 약 152억 달러를 기록했는데 이는 전년동기대비 5.7%가 감소한 수치이다. 무역수지의 경우 약 69.6% 큰 폭의 하락을 나타냈다. 이에 가장 큰 영향을 미친 것은 유가하락으로 볼 수 있다.

<아제르바이잔 대외무역 통계>

[자료: 아제르바이잔 관세청]

2022년 1배럴당 약 $101 수준으로 수출됐던 아제르바이잔의 석유가격은 2025년 상반기 기준 $77.5(잠정치) 수준까지 하락했다. 네덜란드의 글로벌 금융그룹인 ING는 유가가 배럴당 1달러 하락할 경우 아제르바이잔은 약 3억 달러 상당의 수출 및 예산수입 손실이 발생할 수 있음을 지적하며 유가하락이 아제르바이잔의 국가재정에 직접적인 영향을 미침을 시사한 바 있다.

<아제르바이잔 석유 수출 통계>

[자료: 아제르바이잔 에너지부, KOTRA 바쿠무역관]

아제르바이잔 정부는 재정 건전성 확보의 일환으로 정부부채 비율 축소 전략을 펼치고 있다. 2022년에 아르메니아와의 전쟁을 통해 수복한 카라바흐 지역의 재건사업 및 대규모 사회기반시설 투자, 국방지출 확대 등으로 예산 재정 수요가 크게 늘어나면서 정부 부채 비율이 크게 증가한 바 있다. 이 당시 아제르바이잔 정부는 재원마련을 위해 정부 부채 상한선을 기존 GDP의 20%에서 30%로 상향조정했으며, 공공, 민간 모두 차입을 늘렸다.

이후 아제르바이잔 정부는 점진적으로 부채를 축소하기 위해 노력하고 있다. 국가부채 상환을 위한 특별 보증기금의 운영, 예산 지출의 구조조정, 외국 차입 시 저금리 대출로의 적극적인 전환 등 국가 부채 축소를 위한 정책을 펴고 있으며, 2025년에 들어 GDP 대비 정부부채 비율이 20%를 밑돌았다.

<아제르바이잔 정부부채 추이>

[자료: 아제르바이잔 재무부]

아제르바이잔은 2017년 4월 이후 환율을 $1= 1.7 마나트(아제르바이잔 화폐 단위)에 고정해 안정성을 기하고 있다. 부채 상환 부담의 증가는 자국 화폐의 가치 약화로 이어지며, 이는 유가하락과 더불어 아제르바이잔 국정 운영에 압박을 가할 수 있는 요소이다.

아제르바이잔의 적극적인 환율 방어는 민생 안정과 직결된 정책목표로 자리잡고 있다. 제조업 기반이 취약해, 제조업 분야 대부분의 영역을 수입에 크게 의존하는 아제르바이잔의 입장에서 환율의 급등락은 곧바로 수입물가와 민생 경제에 직결될 수 있기 때문이다.

아제르바이잔의 특이동향으로 2024년 이후 금 수입을 크게 확대하고 있는 점을 들 수 있다. 아제르바이잔은 2024년에 40,000 kg을 넘는 금을 수입한 바 있다. 2023의 금 수입량이 82kg를 기록한 것에 비추어 이례적이라 할 수 있다. 아제르바이잔은 2025년에도 금 수입 확대기조를 이어가고 있다.

<아제르바이잔의 금 수입 현황>

[자료: 아제르바이잔 통계청]

금 수입 증가는 경제 불확실성 대응과 외환보유 자산 다변화 전략의 일환으로 해석된다. 이는 외환보유액 보강과 함께 국가의 재무안정성을 높이는 데 기여할 것으로 보인다. 아제르바이잔은 외환보유고 확대에도 적극 나서고 있다. 2025년 상반기 외환보유액은 약 77억 달러로 이는 대외 정부부채의 15%를 상회했다.

<아제르바이잔의 외환보유고 추이>

[자료: 아제르바이잔 재무부]

국제 신용평가사 Fitch Ratings는 2025년 6월 아제르바이잔의 국가 신용등급을 ‘BBB-’(투자적격 등급)로 유지했고, 무디스는 2025년 7월, Ba1 등급에서 Baa3로 상향 조정하며 투자적격 국가로 격상시킨 바 있다. 유가하락 등 악재에도 불구하고 아제르바이잔 정부의 재정건전성 확보 노력이 일정부분 효과를 나타내고 있음을 보여준다.

아제르바이잔 정부 관계자는, 재정건전성 확보를 위한 신중한 접근법을 통해 경제 안정을 도모하며 정부가 도로, 병원, 학교 등 중요한 분야에 지속적으로 투자할 수 있도록 하고, 아제르바이잔의 국가 신용등급을 유지하는 데 도움을 준다고 밝혔다.

아제르바이잔은 지리적으로 러시아, 이란과 국경을 맞대고 있으며 최근에는 미국, EU, 중국 등 강대국이 지정학적 요충지로 주목하는 지역이다. 글로벌 통상환경의 급격한 변화나 불시에 발생할 수 있는 외부 리스크에 대비하는 아제르바이잔의 국가 신용도 보호, 외환 안정성 및 안전자산 확충 전략 등은 한국에도 시사점을 제공한다 할 수 있다.   

자료: 아제르바이잔 경제부, 재무부, 에너지부, 관세청 및 KOTRA 바쿠무역관 자료종합