유럽 핵심국가인 독일 투자 기회 주목

- 저평가된 낙폭 큰 대형주 많아 해외주식형 펀드 투자 유리 -

- 혁신적인 독일 스타트업 열풍 주목 -

□ 독일, 저평가된 주식시장으로 인해 높은 투자매력도 선사

 ○ 지속되는 세계 증시혼란 속에 독일 최대 기업들의 시장가치 하락

  - 독일 유력경제신문인 한델스블라트(Handelsblatt)에 따르면, 독일은 강력한 수출동력으로 인해 안전한 투자처로 인식돼 왔지만, 중국 열풍이 끝나가면서 세계 경제가 위축돼 독일도 현재 자본 유출을 피할 수 없는 상황임.

  - 독일 DAX 수지는 올해 들어 12% 감소했으며, 이에 따라 독일 최대 기업 30개 기업의 시장가치는 1500억 유로 하락

  - 한델스블라트 예측에 따르면, 독일 주요 주가 지수인 DAX, MDax, TecDax 및 SDax에 상장된 160개 기업 중 30개 기업은 재무제표에 반영된 자기자본에 비해 낮은 가치로 거래되고 있으며, DAX 30 지수에 상장된 기업에 경우, 9개 기업의 가치가 자기자본 이하로 하락

 ○ 순자산가치에 비해 현재 주가가 낙폭한 독일 주요 기업

  - 독일 폴크스바겐의 경우, 장부가액은 934억 유로에 달하지만 배출가스 사건으로 인한 소송, 이미지 타격 등의 우려로 현재 시가총액이 590억 유로에 불과

  - 독일 Deutsche Bank는 장부가액이 640억 유로 추정돼, 주당 46.40유로가 적정한 가격이나 투자자들은 높은 감가상각을 기대해 현재 주당 가격은 3분의 1일 가격인 15.75유로로 거래

  - 독일 에너지 기업인 에온(Eon)의 경우에도 수익성이 없는 대단위 발전소를 상각함으로써 장부가액이 절반으로 감소

  - 심지어 높은 수익을 달성하고 감가상각도 없는 기업의 경우에도 불확실한 세계 경제로 인해 가치 이하로 거래되고 있음.

   · 독일 시멘트 제조기업인 하이델베르크 시멘트(Heidelberg Cement)의 경우, 지난해 영업이익이 26억 유로로 전년대비 14% 증가 및 자기자본이 지난 3년에 24% 증가(143억 유로)함에도 불구하고 주식시장의 가치는 126억 유로임.

   · 독일 비료 제조기업인 카플루스에스(K+S)의 경우에도 지난 3년에 자기자본이 22% 증가했으나, 주식시장에서는 10% 감소한 가격으로 거래됨.

독일 DAX 30 지수 기업의 순자산가치에 비해 현재 주가 비교표

자료원: Handelsblatt, Bloomberg

□ 독일 스타트업 기업에 대한 투자 열풍

 ○ 독일 스타트업 기업 투자, 전년대비 2배로 증가해 유럽 내 1위를 차지

  - 독일 언스트앤영(Ernst & Young)의『Start-up-Barometer Deutschland』보고서에 따르면, 2015년 독일 내 스타트업 기업에 대한 투자액은 31억 유로를 기록해 처음으로 영국(26억 유로)을 제치고 유럽 내 1위를 기록

  - 도시별로 보면 베를린이 21억 유로로 독일 전체 투자액의 3분의 2 이상을 차지했으며, 2위의 런던(17억 유로)을 제외하고는 유럽 내 다른 도시들(스톡홀름 9억9200만 유로, 파리 6억8700만 유로 등)보다 월등하게 높았음.

 ○ 독일 및 외국기업들이 독일 인터넷 및 기술 분야 스타트업 기업 공략

  - 언스트영의 전문가인 페터 레나츠(Peter Lennartz)에 따르면, 주식시장의 급격한 변동, 지속적인 저금리와 디지털화의 중요성이 높아지면서 기술과 관련 창업기업이 점점 매혹적인 투자 타깃으로 주목됨.

  - 2015년에 성공적으로 성사된 투자회수(exit), 독일 스타트업 기업의 높은 수익성 및 매력을 증명

   · 아기용품 온라인 유통 기업인 빈델(windeln.de)은 IPO로 통해 1억8300만 유로를 달성했으며, 환율 거래를 제공하는 플랫폼인 드라이훈더트젝찌히테(360T)는 독일 도이체뵈르제(Deutsche Börse)에 7억2500만 유로에 인수됨.

   · 그 외에도 美 마이크로소프트(Microsoft)가 일정관리 앱인 분더리스트(Wunderlist)를 개발한 분더킨더(Wunderkinder)를 1억~2억 달러에 인수해 화제가 됨.

2015년에 투자된 독일 스타트업 기업들의 주요 분야

자료원: Ernst & Young, Start-up-Barometer Deutschland

□ 전망 및 시사점

 ○ 2016년에도 특히 DAX30 기업들은 당사의 자산가치 수준에 주식시장에서 거래될 것으로 전망되며, 독일 DZ 뱅크(DZ Bank)의 투자전략가인 Christian Kahler(크리스티안 칼러)의 의견에 따르면 대부분 독일 기업의 이익 및 배당이 안정적으로 성장하기 때문에 현재의 시장을 잘 분석해 신규투자 검토 권유

 ○ 2003년과 2009년에도 DAX 지수가 폭락한 경우가 있었으나 투자자들에게는 오히려 유리한 투자 기회로 입증됐으므로, 현재 자본시장은 투자활동을 위한 최상의 조건을 제공

 ○ 산업 간 컨버전스 시기에 특히 첨단기술 부문에 특화된 기업을 발굴하기 위해 독일 스타트업 기업을 인수 타깃 또는 협력 파트너로 모색할 필요가 있음.

  - 독일 자동차 완성업체인 BMW는『BMW Startup Garage』라는 스타트업 프로그램을 운영해 자동차 성능 향상 및 기술 향상에 도입할 수 있는 신기술 공급기업을 물색하고 있으며, 스타트업 기업 제품이 이 기업 개념에 적합하다고 판단되면 비용을 지원할 예정임.

  - 이 지원 프로그램으로 인해 뛰어난 아이디어를 가진 창업자와 쉽게 접근할 수 있으므로, 기술 인수를 통해 밸류체인 통합을 계획하는 국내기업도 해외투자 계획 시 독일 스타트업 기업에 대한 투자 고려 필요

자료원: Handelsblatt, Bloomberg, Ernst & Young, DZ Bank 및 KOTRA 프랑크푸르트 무역관 자료 종합