베네수엘라, PDVSA 2007-2008년 재무재표 비교 및 Cash Flow 분석

                                                        보고일자 : 2009. 06. 12

                                                          박찬길 카라카스KBC

                                                          chan@kotra.or.kr

ㅇ 2007-2008년 PDVSA의 주요 사항

- 평균 유가금액 : 배럴당 USD 22.07 증가(↑)

 . 2007년 : USD 64.74 / 배럴

 . 2008년 : USD 86.81 / 배럴

- 유가생산(Orinoco Belt의 XH Crudes 포함) : 106 b/d 증가(↑)

 . 2007년 : 3,322 b/d

 . 2008년 : 3,428 b/d

ㅇ 2008년 PDVSA 재무재표에서 주요 사항

- 세계적인 고유가로 PDVSA 역사상 최고의 수익(收益)을 거양한 해로 2008년 단일연도로 USD 1,345.81억불을 달성하였음

. USD 1,345.81억불중에서 수출로 인한 수익은 1,306.09억불로 전체 수익에서 97.27%를 차지하여 국내에서 PDVSA가 자국에서 판매하여 획득한 39.72억불은 큰 의미가 없을 정도로 수출에서 큰 수익을 얻었음

- 수익증가에 따라 지출도 동반 상승하였는데 2007년 USD 502.43억불에서 2008년에는 USD 687.98억불로 전년대비 USD 185.55억불(36.9%)가 상승하였음

. 지출측면에서 특이한 점은 Operations(운영)쪽에서 2008년 USD 227.38억불로 전년에 비하여 52.0% 증가하였는데 과다한 지분참여로 투자할 분야가 확대한 것에 기인함

. 고유가로 원유 수급이 일시적으로 원활하지 않아 2007년에 비하여 원유 및 관련제품 구매도 344.09억불로 대폭 증가하여 이에 대한 세밀한 정책이 필요할 것임

ㅇ 2007-2008년 수익/지출 비교표

ㅇ 기타 PDVSA 재무재표에서 중요사항

- 베네수엘라 정부 프로젝트 자금원인 Fonden(국가발전기금)에 PDVSA가 USD 54.97억불을 보조한 것은 Fonden의 재원이 충분하지 않다는 증거이며 이에 따라 Fonden을 자금원으로 하고 있는 베네수엘라 대형 프로젝트 참여에 대하여 재검토 작업도 필요함

- 사회발전기금은 빈민을 대상으로 의료, 식료품, 교육 등 비건설적인 측면에서 사용하는 경향이 많으므로 이를 전년에 비하여 삭감하여 지원한 것은 PDVSA 재정 건전성 측면에서 바람직한 것으로 사료되며 향후에도 Mision으로 행해지는 사회발전기금에 대하여 PDVSA 지원은 지속적으로 축소될 것으로 전망함

- PDVSA에서 사상 최고의 수익을 거양하였으나 2009년은 상황이 극적으로 반전하면서 국제유가 하락으로 PDVSA 역사상 가장 어려운 시기로 일컫고 있으며 이에 따라 PDVSA의 현금유동성이 매우 어려운 실정임

ㅇ 한국기업이 판단해야 하는 주요 사항

- PDVSA의 한해 수익중 사내유보는 사실상 거의 없는 실정으로 이익이 발생하였을 경우 Fonden, Mision 등 여러가지 정부정책과 법률을 앞세워 PDVSA 이익을 중앙정부가 가져가고 있어 2008년 사상 최고의 이익금 실현은 2009년 현시점에서 의미가 없음

- 베네수엘라에 진출하고 있는 S, H, G, A, P사 등 한국기업의 경우 PDVSA 프로젝트에 참여할 경우 PDVSA가 현시점에서 현금 Flow가 원활하지 않으므로 외부 파이낸싱에 대하여 사전 계획을 수립할 필요가 있음

- PDVSA는 프로젝트를 해당기업에 제공하면서 자금 대신에 황(Sulfur)이 높은 중질류를 제공하기도 하는데 한국측 정제소에서는 베네수엘라산 중질류를 정제할 플랜트가 없어 Off Taking 거래가 쉽지 않음

- 일본의 경우 종합상사가 개입하여 PDVSA 중질류를 수용하면서 전량 미국에 재판매하는 시스템을 구축하고 있어 한국측도 복잡하지만 일본의 Off Taking 비지니스 방식을 습득할 필요가 있음

자료원 : PDVSA, 에너지부 등 종합