급성장하는 이슬람 채권(수쿡) 시장

심기창 HSBC 은행 두바이 본부장

한국에서는 다소 생소하지만, 이슬람 채권으로 알려진 수쿡(Sukuk)은 이슬람 문화권역을 넘어 세계 주요 금융시장으로 그 범위를 점차 넓혀가고 있으며, 2000년 이후 매년 평균 40% 이상 급성장을 거듭하며 현재 발행규모가 총 3220억 달러에 육박하고 있다. 이렇게 급성장하는 이슬람 채권에 대한 소개 및 수쿡 시장 규모, 투자 가능한 대상 등에 대해 전반적으로 소개해보고자 한다.

수쿡(Sukuk)은 아랍어로 'sakk'라는 단어의 복수형으로, 원래 증서 또는 문서를 의미하는 단어이다. Financial Times의 정의에 따르면, 수쿡은 이자(아랍어로 riba) 수취를 금지하는 이슬람 율법에 어긋나지 않고, 투자자들에게 투자의 대가를 지급하는 방식으로 설계된 이슬람 채권이다.

제대로 된 형태로 금융시장에 수쿡이 등장한 것은 1980년대 말레이시아이며, 지금은 걸프협력회라고 불리는 GCC 6개국, 인도네시아 및 터키 시장 등으로 시장이 확대됐으며, 비이슬람 문화권 국가 중에서는 싱가포르, 영국, 홍콩, 남아공 및 룩셈부르크가 이슬람 채권 발행에 성공한 바 있다. 이러한 급성장 및 인기 배경은 이슬람 채권이 제공하는 혜택 때문인데, 수쿡은 채권 발행자에게는 금융조달 창구가 될 뿐만 아니라 투자자에게는 투자 포트폴리오를 다변화할 수 있는 대안 투자처 기회를 제공하고 있다.

블룸버그 자료에 따르면, 전 세계 수쿡시장 규모는 3220억 달러로 추산되며, 이는 말레이시아의 전체 채권시장(정부채 및 회사채 모두 포함)과 비슷한 규모로 2000년부터 2015년까지 매년 40% 이상 성장을 구가해왔으며, 향후 수쿡에 대한 수요 및 공급을 감안할 때 이러한 성장세는 지속될 것으로 전망되고 있다.

일반적인 채권과 수쿡의 가장 큰 차이점은 수익배분형태로, 일반적인 채권은 발행인이 채권 보유자에게 특정 날짜에 이자 및 원금 지급을 약속하는데 반해 수쿡은 특정 자산에 대한 소유권(주식 등) 및 해당 자산으로부터 발생하는 이익에 기반해 수익을 배분한다. 즉, 일반적인 채권이 지급하는 이자는 샤리아 규정에서 엄격히 금지하고 있어 수쿡은 기초대상자산에서 발생하는 수익을 기반으로 이익을 배분하게 되는데, 이로 인해 수쿡의 구조는 다소 복잡하지만 전통적인 채권에 비해 다양한 구조로 설정이 가능하다는 장점도 있다.

예를 들어, 해당 자산의 소유권을 이전하기도 하고 Sales and lease back 등의 구조도 가능해, 금융구조를 자세히 들여다보면 일반적인 채권과는 많은 차이가 있다. 물론, 고정이자 지급 형태의 전통적인 채권형식과 동일하지만 샤리아 규정에 부합하도록 설계된 이슬람 채권도 상당 부분 발행돼 유통되고 있으며, 정부 발행 채권뿐만 아니라 민간기업들도 다양한 산업 부분(금융기관, 항공회사 등)에서 이슬람 채권을 발행해 다양한 투자 옵션이 존재하고 있다.

또한, Malaysia Government Investment Issue (MGII) 및The Bloomberg AIBIM Bursa Malaysia Sovereign Shariah Index 등 투자자가 투자 성과를 측정할 수 있는 지표들도 활용 가능한 상황이다. 이처럼 이슬람 채권은 주요 금융시장으로 범위가 확대되고, 그 규모도 급성장하며, 투자 형태도 다양하다는 점에서 새로운 금융 조달수단 또는 대안 투자처로 관심을 가져볼 만하다.

※ 이 원고는 외부 글로벌 지역전문가가 작성한 정보로 KOTRA의 공식 의견이 아님을 알려드립니다.