KOTRA 리우데자네이루 무역관은 브라질 중앙은행(Banco Central do Brasil, 이하 중앙은행)과 브라질 응용경제연구소(Instituto de Pesquisa Econômica Aplicada, 이하 IPEA)를 방문해 이코노미스트와 2018년 브라질 경제전망에 대해 인터뷰를 진행함. 아래는 인터뷰 주요 내용임.

□ 인터뷰 내용

  ㅇ 문 1) 2018년 브라질 경제성장률을 어떻게 전망하는가?

    - (중앙은행) 2018년에는 경기회복 기대와 함께 ① 가계의 실질소득 증가, ② 가계부채 축소(디레버리징), ③ 기준금리 인하에 따른 경기부양 효과 등으로 인해 경기가 본격적 회복국면에 들어갈 것으로 예상함. 올해 GDP 성장률은 2.2%로 예상함.

    - (IPEA) 2018년 GDP 성장률을 2.6%로 전망함. 정부의 재정지출 확대, 인플레이션 안정으로 자신감을 찾은 중앙은행의 기준금리 인하 기조 등이 전망의 근거임.

 

  ㅇ 문 2) 2018년 브라질 경제에 큰 영향을 미치는 정치·사회이슈는 무엇으로 보는가?

   - (중앙은행) 연금개혁과 실업이 2018년 경제에 영향을 크게 미칠 전망임. 이 문제가 곧 대선이슈가 될 것으로 예상함.

   - (IPEA) '연금개혁'과 '대선'이 경제에 큰 영향을 미칠 것으로 봄. 연금개혁에 대한 저항이 크지만 대체로 연금개혁에 대한 공감대가 형성돼 있어 2019년부터는 진행될 것으로 예상함. 대선후보는 좌파나 우파로 치우치지 않은 중도성향의 후보가 당선될 것으로 생각함.

 

  ㅇ 문 3) 2015년에는 대미 환율이 1:4.0까지 급등해 정점을 찍은 후, 2016~2017년에는 1:3.1~3.3 사이를 유지하고 있다. 2018년 환율은 어느 정도 선으로 예측하는가?

    - (중앙은행) 노 코멘트

    - (IPEA) 2018년 말 기준으로 1:3.3 선을 유지할 것으로 예상함.

 

  ㅇ 문 4) 브라질 중앙은행 기준금리가 10차례 연속 인하돼 2017년 말 7.0%를 기록했다. 2018년 기준금리는 더 내려갈 것으로 예상하는가?

    - (중앙은행) 통화정책위원회(COPOM)의 결정에 따라 달라지겠지만, 타국과 비교해보았을 때 기준금리(Selic)는 아직 더 인하할 여력이 남아있다고 봄. 인플레이션이 안정된 상태여서 2018년에도 7% 아래로 기준금리를 추가 인하할 가능성이 있음.

    - (IPEA) 경기부양을 위해 2018년에도 통화완화정책이 지속될 것으로 예상됨. 다만, 인하 폭은 2017년보다는 다소 작아질 것으로 예상함.

 

  ㅇ 문 5) 올해 실업률은 어떻게 예상하는가?

    - (중앙은행) 실업률은 바닥을 치고 회복세로 돌아선 것으로 생각됨. 2017년 3월 13.7%의 최악의 실업률을 기록한 후 실업률이 개선되고 있음. 그러나 경기 침체 이전 수준으로 돌아가기에는 2~3년 정도의 시간이 필요할 것으로 보임.

    - (IPEA) 경제성장과 더불어 실업률도 다소 개선될 것으로 예상함. 그러나 2018년에도 실업률은 여전히 브라질 경제에 버거운 짐이 될 것임.

 

  ㅇ 문 6) 2018년 소비자 물가상승률 전망은 어떠한가?

    - (중앙은행) 브라질의 소비자 물가상승률은 현재 매우 안정된 수준을 유지하고 있음. 2018년 인플레이션율은 4% 내외로 예상함. 2018년 인플레이션 억제 목표치는 4.5%임. 2016년까지는 인플레이션 기준치(타깃 인플레이션율)을 웃돌았지만, 2018년부터는 타깃보다 낮아질 것으로 예상함. 인플레이션 기준치는 2019년 4.25%, 2020년 4.0%로 점진적으로 하향 조정할 예정임.

    - (IPEA) 올해 인플레이션은 4.2%로 예상함. 2017년 인플레이션율은 2.95%의 초 안정세를 기록, 중앙은행이 공격적으로 기준금리를 인하하는 배경이 됐음.

 

  ㅇ 문 7) 올해 브라질의 국가신용등급은 어떻게 되리라 예상하는가?

    - (중앙은행) 5월경에나 최종 등급이 매겨질 것으로 생각함. 연금개혁이 가장 큰 변수가 될 것임. 연금개혁안이 통과되는 시기에 국가신용등급도 함께 상승할 것으로 예상함.

    - (IPEA) 연금개혁 추진 여부가 브라질 신용등급의 결정적 요인이 될 것이나, 복잡한 이해관계와 대선이 맞물려 있어 2018년 연금 개혁 추진은 난항을 겪을 것으로 예상됨. 그러나 신용등급이 하락해도 브라질 경제에는 큰 영향을 없을 것임.

 

  ㅇ 문 8) 외국인 투자자는 브라질 경제를 어떻게 바라보고 있나?

    - (중앙은행) 외국인 직접투자(FDI)지표를 보면 알 수 있는데, 2018년에 800억 달러에 달할 것으로 예상함. 지난 수년간의 경기 침체기에도 계속 증가한 외국인 직접투자와 무역수지 흑자가 브라질 경제에 구원투수 역할을 했음. 이는 외국인 투자자들이 브라질 경제를 긍정적으로 보고 있다는 증거임.

    - (IPEA) 외국인 직접투자지표보다는 신용부도 스와프(CDS)*를 보면 외국인 투자자가 브라질 경제를 어떻게 바라보는지 더 정확히 알 수 있음. 지난 해 말 CDS는 회복세를 보이는데, 이는 정치·사회적 불안정 속에서도 브라질 경제에 대한 낙관적 시각을 반영하고 있는 것임.

    · 신용부도 스와프(CDS): 대출이나 채권투자에서의 손실을 다른 투자가가 보상해주는 신용파생 금융상품

 

  ㅇ 문 9) 지난해 한-메르코수르 무역협정(TA) 협상개시 선언을 했다. 이 TA가 체결되면 브라질 경제에 도움이 될 것으로 보는가?

    - (중앙은행) 브라질 경제에 도움이 될 것으로 생각함. TA가 체결되면 한국 기업들의 브라질 투자가 늘어 고용과 생산 증가에 플러스 효과를 가져올 것으로 기대함.

    - (IPEA) 당연히 브라질 경제에 도움이 되리라 생각함. 한국과 브라질은 상호보완적인 경제구조로, TA가 체결되면 서로 윈윈하는 효과를 가져올 것이라고 생각함.

 

  ㅇ 문 10) 올해 브라질 경제를 이해하기 위한 핵심 경제지표 5개를 꼽는다면?

    - (중앙은행) ① GDP 성장률, ② 인플레이션율, ③ 재정수지, ④ 외국인 직접투자, ⑤ 실업률일 것임.

    - (IPEA) ① GDP 성장률, ② 인플레이션율, ③ 중앙은행 기준금리, ④ 재정수지, ⑤ 신용부도 스와프(CDS: Credit Default Swap)라고 생각함. 기타 산업생산 증가율, 실업률도 살펴볼 필요가 있음.

 

□ 시사점

  ㅇ 2018년 브라질 경제에 대해서는 대체로 낙관적 전망

    - 지난 2015년 이래 극심한 경기침체기를 겪은 브라질은 2017년 반등기를 거쳐 2018년에 뚜렷한 회복 기조를 보일 전망

    - 물가안정에 힘입은 기준금리 인하, 국제원자재가 상승에 따른 무역수지 흑자와 외국인 직접투자 증가 등으로 2018년 브라질 경제에 대해 대체로 낙관적으로 전망함.

    - 정치적 불안정 속에서도 외국인 투자가 증가하는 등 외부시각도 긍정적 전망이 우세함.

 

  ㅇ 대선과 연금개혁 등 정치이슈가 경제에도 영향을 미칠 것으로 예상

    - 연금개혁은 정치이슈이자 동시에 브라질 경제에 큰 영향을 미치는 경제이슈가 될 전망. 연금 개혁의 지연은 국가신용등급 하락으로 이어질 수 있음.

    - 신용등급 하락이 경제에 미치는 영향은 크지 않을 것이라는 예상이 우세하나, 연금 개혁 지연이 장기화되면 브라질 경제에 마이너스 요인으로 작용할 것으로 예상

자료원: KOTRA 리우데자네이루 무역관 자료 종합